财联社债市早参8月22日5000亿“准乐鱼体育- 乐鱼体育官方网站- 世界杯指定平台LEYU SPORTS财政”工具要来了；报告称20家出险房企化债总规模超12000亿元

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　　据媒体报道，自今年5月以来，多地围绕新型政策性金融工具开展政策宣讲会或者项目筹备会。近期，部分地方更是进一步梳理出入库项目清单，明确了申报基金的金额。从地方透露信息来看，新型政策性金融工具的资金规模为5000亿元，重点投向新兴产业、基础设施等领域，具体包括数字经济、人工智能、低空经济、消费领域、绿色低碳、农业农村、交通物流、城市基础设施等，国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行等政策性银行参与其中。

　　作为我国基础设施建设与公共服务领域的重要模式，政府和社会资本合作（PPP）项目历经十余年发展，已形成超10万亿元存量规模。随着近日2025年8月国务院办公厅转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》（国办函〔2025〕84号，下称“84号文”）的落地，存量PPP项目迎来系统性规范方案，标志着在经历机制转型后，PPP模式进入存量与增量协同发展的新阶段。在业内人士看来，新文件在PPP项目资产处置、融资支持、履约要求方面进一步细化了实操规定，不仅有效缓解PPP项目付费拖欠的行业痛点，也有助于高效盘活沉淀资金，降低参与各方的融资经营压力，后续PPP项目的服务质量和运营效率或将得到显著提升。第三方机构法询金融撰文指出，目前云南、内蒙古、湖南等地已先行先试，其中云南安排369亿元专项债用于存量PPP项目建设及拖欠账款解决，湖南安排200亿元专项债解决拖欠企业账款，而内蒙古则专项安排50亿元化解项目风险。在法询金融研究员杨瑾看来，通过专项债置换原PPP项目的政府支出责任，将隐性债务转化为法定显性债务，可降低财政履约风险，同时加快项目建设运营，保障社会资本权益。

　　中国保险资产管理业协会8月20日披露信息显示，中意资产、长江养老合计登记3只债权投资计划。不过，从行业整体新增登记情况来看，债权投资计划正经历调整周期。行业数据显示，2025年上半年债权投资计划登记规模同比降幅超20%，登记规模近年来持续萎缩。其收益率也逐步走低，已降至2%—3%的水平。受融资需求减弱、利率持续下行等因素影响，保险资管的另类投资业务结构正经历转变。在收缩债权投资计划的同时，股权投资、资产证券化等业务迅速增长，成为险资应对“资产荒”和获取更高收益率的新方向。业内人士认为，在另类投资转型过程中，保险资管公司的投研能力、项目筛选能力、风控能力均有待提升。

　　债市这轮调整自8月以来愈演愈烈，10年期国债昨日再次向上触及1.79%高位，直逼1.8%关口，但信用债表现仍略好于利率债。信用债ETF方面，财联社据Wind数据统计，截至8月20日，全市场21只信用债类ETF（含科创债ETF）总规模3458.76亿元，较月初3320.55亿元仍保持小幅增长。不过净值表现上较为惨淡，仅短融ETF录得8月以来唯一正收益0.08%，其余信用债ETF和科创债ETF均小幅下跌，上证公司债ETF跌幅达0.31%。

　　云南省人民政府发布全面深化财税体制改革加快建设“五个财政”的实施意见，其中提到，标本兼治防范债务风险。坚持在发展中化债、在化债中发展，建立全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制。完善专项债券管理制度，因地制宜用好专项债券用于土地储备和收购存量商品房用作保障性住房政策。统筹各类资金资源资产，用好用足增量政策，全力化解隐性债务，坚决遏制新增隐性债务。实施国有企业负债规模和资产负债率双重管控，推进平台类国有企业市场化、实体化转型。有效解决政府拖欠企业账款问题，建立严防拖欠企业账款长效工作机制，硬化预算执行刚性约束，完善政府投资和采购项目全生命周期管理制度，强化源头治理。统筹推进中小金融机构风险化解和改革发展，防范金融类风险向财政领域传导。分类处置存量PPP项目，规范实施政府和社会资本合作新机制。对支持化债力度较大的金融机构和化债成效明显、风险管控较好的地区，给予激励奖补或政策倾斜。

　　当地时间8月21日，美国白宫发表声明称，美国与欧盟已就一项贸易协定的框架达成一致。根据白宫公布的声明，美国与欧盟的这项贸易协议的框架内容要点有19项，涵盖农产品、汽车、飞机等工业品、芯片半导体、能源、欧盟对美投资、放宽环境保护法规限制、网络安全协议、数字贸易壁垒等多方面内容。 声明还明确，美国承诺对欧盟原产商品适用以下两者中较高的关税率：美国最惠国（MFN）关税税率或由MFN关税与互惠关税组成的15%关税率。此外，自2025年9月1日起，美国承诺仅对欧盟的以下产品适用MFN关税：不可再生自然资源（包括软木）、所有飞机及飞机零部件、通用药品及其原料和化学前体。美国和欧盟同意考虑其他对各自经济和价值链重要的部门和产品，将其纳入仅适用MFN关税的产品清单。此外，细则还规定，美国对大多数欧盟商品征收关税税率将不超过15%，涵盖汽车、药品、半导体芯片和木材。白宫的声明中明确显示，欧盟将取消对美国所有工业产品的关税，并对包括坚果、乳制品、新鲜及加工果蔬产品、加工食品、种子、大豆油及肉类产品等在内的美国水产品及农产品提供优惠市场准入。此外，欧盟将立即采取措施，延长2020年8月21日宣布的《美欧关税协议联合声明》中关于龙虾的条款（该条款原定于2025年7月31日到期），并扩大产品范围以涵盖加工龙虾。

　　出于对日本财政状况和通胀持续的担忧，日本债市再陷抛售潮，长期国债收益率一度飙升至十年以来高位。8月21日，日本长期国债收益率集体飙涨。日本10年期国债收益率亦升至1.61%，为2008年10月以来新高。与此同时，日本20年期国债收益率一度升至2.655%，创下1999年以来的最高水平；30年期国债收益率也攀升至3.18%，逼近7月份创下的3.2%的历史高点，显示出收益率曲线整体上移的压力。截至北京时间20点左右，日本10年期国债收益率报1.611%；日本20年期国债收益率有所回落，报2.645%；30年期国债收益率继续上扬，报3.191%。市场分析认为，触发日本长期国债收益率上涨的主要原因，是投资者预期日本执政联盟在7月参议院选举失利后，会推出新的财政刺激措施。随着日本债券发行量大增，日本债务规模将进一步扩大，给本就紧张的长期债券市场带来更大压力。另一方面，日本持续的通胀压力，增加了日本央行采取加息行动的可能性，也推高了债券收益率。与此同时，海外投资情绪似乎也受到影响。有数据显示，7月海外投资者对10年期以上日本国债的净购买额降至4800亿日元（约合33亿美元），仅为6月份购买额的三分之一。

　　周四，信用债延续弱势多数下跌，“24诚通控股MTN001B”跌超3%，“21万科04”跌超2%；收益率多数有所上行，信用利差均有所走阔，全天成交超千亿。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.3个基点报1.7351，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.3个基点报1.8251%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.68个基点报1.7373%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.32个基点报1.8282%。